来源：中国基金报

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原标题：310亿巨额引资定了！股价却高开低走

中国基金报记者文景

东航成为推进股权多元化改革“急先锋”。

10月12日晚间，东方航空公告称，东航集团已签署增资协议，引入中国人寿、上海久事及两家央企战投，合计引资310亿元。此次增资资金主要用于扩大企业经营规模，做强做优做大航空主业。

东方航空股价今日高开低走，截至中午收盘跌幅为1.18%，最新股价为5.03元。

东航混改引资310亿

中国人寿出资110亿为最大新股东

10月12日晚间，东方航空公告显示，“控股股东东航集团于10月12日签署《增资协议》，以推进东航集团股权多元化改革。国寿投资控股向东航集团增资110亿元，上海久事（集团）有限公司向东航集团增资100亿元，中国国新资产管理有限公司和中国旅游集团分别向东航集团增资50亿元。” 本次合计引资310亿，并由此成为多元股东的央企集团。为推动此次重磅改革，东航拿出了超过30%的股权引资，力度之大超出预期。

值得注意的是，此次引资之后，国务院国资委作为东航集团大股东更的持股比例将从原有的90%以上，降低到60%以上；此前社保基金为东航集团二股东，占股约为10%，在此次引资后将降到6%左右。这也意味着，在此次引资后，国资委依旧为东航集团控股股东。

此次新引入的股东方面，中国人寿集团和上海久事集团在此次出资后的股份占比将超过10%；中国旅游集团和中国国新在此次出资后的股份占比约5%。最终各股东占东航集团的持股比例需要依据最终的资产审计予以确定。

据东航集团总经理、党组副书记李养民介绍，此次，东航在与各投资企业合作过程中有着共同目标，更多是要引入战略投资，引入现代企业管理和治理的思想、理念和文化，同时也配合东航集团的战略发展。他具体举例称，比如引入中国人寿集团，对东航集团的金融投资板块的业务拓展有支持作用；引入上海久事集团，可使得东航集团扎根上海、服务长三角得到全方位的支持和帮助；引入中国旅游集团，双方大方向一致，都是服务型的旅游企业，在业务上有很多合作机会；引入中国国新，在创新发展中会有很多业务合作。

东航集团官网显示，中国东方航空集团有限公司总部位于上海，是我国三大国有骨干航空运输集团之一。作为集团核心主业的中国东方航空股份有限公司，1997年成为首家在纽约、香港、上海三地上市的中国航企，运营着750余架客货运飞机组成的现代化机队。

央企集团“首单”

据悉，这是国企改革三年行动在中央企业集团层面股权多元化改革的“首单”。

2018年两会期间，东航集团董事长刘绍勇曾公开表示，东航集团已经向国资委提交了关于在集团公司层面推进混改的申请报告。而距此次东航集团混改落地，时间已过去两年之久。

据东航集团披露，曾先后与多方战略投资者完成投资方案确定、增资协议商谈、战略合作推进等各项工作。最终根据协议，中国人寿集团下属全资主体出资110亿元、上海久事集团出资100亿元、中国旅游集团和中国国新分别出资50亿元。

值得关注的是，此次东航集团混改为央企集团层面混改，较为罕见。东方航空此次310亿混改，中国人寿成为单一金额最大出资方，中国人寿参与其中意义重大。上次中国人寿如此大手笔增资，还要追溯到2017年参与联通混改。

中企之声研究院院长李锦曾表示，央企集团层面涉及资产情况复杂，影响范围广，混改难度大，目前混改主要集中在二级以下的子公司，集团层面混改较为少见。

专家：股权多元化只是改革逗号

挑战才刚开始

国企改革专家、上海天强管理咨询有限公司总经理祝波善在接受北京商报采访时表示，“对于东航来说，股权多元化只是改革的一个逗号，真正的挑战才刚刚开始。《国企改革三年行动方案》提出，要探索建立现代企业制度，而这一目标实现的重要路径就是建立更市场化的董事会制度，令新入局的投资者可以与被投资企业拥有更广泛的协同空间。他直言，本次，东航集团让出了约30%的股份，改革决心和力度都很大，可效果如何，还要看董事会如何设立、如何保证各投资主体的合法权益等。”

中国民航管理干部学院教授邹建军表示，包括东航在内，我国的国企在进行集团层面的股权多元化改革过程中，选择的对象基本都是中央或地方的国有制控股企业，它们在管理基因上有相近之处，因此，对于急于实施质量、效率与动力变革的国有企业来说，创新与全要素生产力提升就成为下一步它们必须要面对的新课题。

10月12日，国务院召开政策例行吹风会：介绍实施国企改革三年行动，推动国有企业改革发展有关情况。国务院国资委介绍，鼓励国有控股的上市公司引进持股占5%甚至5%以上的战略投资者进来，作为积极股东参与治理。

其实近几年，东航在国有民航企业的混改中始终扮演着“急先锋”的角色。2017年，东航完成了所有三级企业的混合所有制改革。此前，东航集团旗下东航物流还成为了全国首批、民航首家混合所有制改革试点落地企业，当时，该公司不仅一口气引入了联想、普洛斯、德邦和上海绿地4个外部投资者，而且集团持股更是一次性从100%降到了45%。去年7月，东航物流还向中国证监会递交招股书，拟向A股冲刺。

改革或有利东航资金面改善

东航半年报显示，2020 年上半年，实现营业收入 251.3 亿元，较去年同期下滑57.25%。实现归属于上市公司股东的净利润为-85.4 亿元，较去年同期下滑539.63%。截至 2020 年 6 月 30 日，本公司负债总额为高达 2，244.70 亿元。

据业内人士向媒体表示，东方航空上半年资产负债率已接近80%，加之航空业复苏尚存在一些不确定性因素扰动，此时有资金补充，对于公司改善资金面，降低负债率有着重要作用。同时，也为公司后续发展提供了支持和保障。

东方航空也表示，此次增资充分体现了投资者对中国民航发展的信心，对东航近年来良好发展势头的认可。有关改革完成后，将大幅降低东航集团的资产负债率，为后疫情时期的发展提供强有力的战略推动和资金保障。

东航在2020年半年报中称，2020 年上半年，疫情对全球航空业造成巨大冲击，全球航空业需求大幅萎缩，疫情发生以来已有二十多家航空公司申请破产保护。根据国际航空运输协会（ IATA ）近期报告预测， 2020 年，全球航空客运量同比下降 55% ，航空公司收入预计为 4，190 亿美元，同比下降 50% ，预计将亏损 843 亿美元，净利润率下降 20.1% 。

受疫情影响，我国航空业也面临前所未有的严峻局面。根据民航局发布的数据， 2020 年上半年中国民航运输业年完成运输总周转量 319.1 亿吨公里，同比下降 49.2% ；旅客运输量 1.5 亿人次，同比下降 54.2% ，客座率 68.6% ，同比下降 14.7 个百分点。随着我国疫情防控形势持续向好，我国民航二季度以来旅客运输量增速持续回升， 6 月份运输总周转量、旅客运输量同比增速较 2 月份分别回升 31.1 、 42.1 个百分点，国内航线航班数量恢复至去年同期八成，我国民航运输稳步恢复。